炭黑產(chǎn)業(yè)網(wǎng)據(jù)膠友通消息，2020年之前，國內國營順丁橡膠企業(yè)生產(chǎn)穩(wěn)定，而民營順丁橡膠企業(yè)生產(chǎn)不穩(wěn)定，長期停車的企業(yè)占據(jù)多半。而這種局面的因素之一與利潤有關。上圖中很明顯看出，2015-2019年順丁橡膠企業(yè)生產(chǎn)利潤圍繞在成本線附近，而民營膠始終面臨比國營企業(yè)高的直接成本，意味著民營企業(yè)生產(chǎn)基本處于長期虧損階段。

2020年之后，隨著丁二烯結構性過剩，使得順丁橡膠生產(chǎn)窗口打開，不僅實現(xiàn)持續(xù)近三年的收益期，而且利潤水平與之前不可同日而語，2021年生產(chǎn)利潤至8000元/噸。反過來講，高利潤刺激民營企業(yè)實現(xiàn)連續(xù)性的穩(wěn)定生產(chǎn)。

從上圖中看看出，盡管丁二烯價格在一季度大幅上漲，壓縮順丁橡膠生產(chǎn)空間，但是2022年順丁橡膠企業(yè)生產(chǎn)利潤基本維持在2000元/噸以上。我們可以對比一下2022年(下文稱小周期)與2015-2022年周期(下文稱大周期)的區(qū)別：

小周期的利潤集中在1500-2500元/噸，大周期的利潤集中在-500-2000元/噸，除去包含的關系，小周期的利潤較大周期明顯偏高。

小周期的利潤的尾部明顯趨于“右尾”(高利潤區(qū)間)，而大周期的利潤尾部基本是2021年的貢獻。假如去掉大周期的尾部，那么呈現(xiàn)出明顯的對稱性。意味著從2015年持續(xù)生產(chǎn)至2022年，生產(chǎn)將會維持在百元的微利水平。假如在2021-2022年實現(xiàn)穩(wěn)定生產(chǎn)，意味著在“天時、地利和人和”的優(yōu)勢環(huán)境，利潤呈現(xiàn)“暴利”的水平。

那么對于2023-2025年周期來看，順丁橡膠企業(yè)生產(chǎn)水平如何?

首先，2023-2025年周期能否延續(xù)2021-2022年周期的高利潤水平?從2015-2022年周期的利潤分布圖上看，2000元/噸的利潤水平處于“銜接段”，利潤提高的概率比利潤減少的概率要小很多，僅憑這點意味著后期的利潤水平下降。其次，不應把周期獨立來看，2023-2025年周期勢必要受2021-2022年周期的影響，因此該時間段內必定存在高利潤的延續(xù)，但是延續(xù)時間需結合具體市場變化。最后，順丁橡膠利潤影響的產(chǎn)品是順丁自身和原料丁二烯，原料丁二烯新產(chǎn)能釋放遠超過順丁橡膠新產(chǎn)能釋放，同時順丁橡膠上期貨也會對企業(yè)利潤產(chǎn)生大影響。影響因素的復雜化對順丁橡膠生產(chǎn)穩(wěn)定性產(chǎn)生挑戰(zhàn)。個人認為，對稱性是中長期利潤變化的屬性之一，那么，單噸虧損3000-6000元/噸在未來周期存在。