炭黑產(chǎn)業(yè)網(wǎng)據(jù)智通財(cái)經(jīng)APP消息，獲悉，財(cái)信證券發(fā)布研究報告稱，隨著輪胎行業(yè)短期不利因素的消退，龍頭企業(yè)未來有望迎來業(yè)績中樞上移所帶來的市值提升。從近年的估值水平、與汽車零部件企業(yè)的估值對比、與國際輪胎企業(yè)的估值對比三方面來看，國內(nèi)優(yōu)質(zhì)的輪胎企業(yè)可以給予中樞利潤水平20-25倍的PE估值。建議關(guān)注：玲瓏輪胎(601966.SH)、賽輪輪胎(601058.SH)、森麒麟(002984.SZ)。

財(cái)信證券主要觀點(diǎn)如下：

輪胎行業(yè)市場向亞太企業(yè)傾斜。

我國作為一個主要的輪胎生產(chǎn)國，產(chǎn)量占據(jù)全球產(chǎn)量近一半，其中60%的輪胎用于出口全球各地。21世紀(jì)以來，全球輪胎的市場份額向東亞企業(yè)傾斜趨勢明顯。國際輪胎巨頭企業(yè)例如米其林、普利司通的市占率有逐年降低的趨勢，行業(yè)頭部公司的市場集中度因亞太地區(qū)輪胎公司的興起在逐步弱化：行業(yè)CR3從2002年的56%下降到2017年的37%;行業(yè)CR6從2002年的70%下降到51%。

盡管近年來亞太地區(qū)輪胎企業(yè)市占率增速受美國“雙反”政策以及高端市場替代“深水區(qū)”的影響有所放緩，但隨著亞太地區(qū)品牌力的不斷提升和海外建廠的策略推進(jìn)，其低成本優(yōu)勢將進(jìn)一步突出，有望在未來持續(xù)提升市場份額。

國產(chǎn)輪胎長期競爭優(yōu)勢牢固。

輪胎公司是傳統(tǒng)的制造型企業(yè)，其盈利能力很大程度上取決于對成本的控制，我國輪胎企業(yè)在成本控制上有著顯著的優(yōu)勢，這種優(yōu)勢主要體現(xiàn)在人工成本和規(guī)模效應(yīng)上。其次，回顧國際輪胎企業(yè)的發(fā)展歷史，大多數(shù)都是伴隨所在國家汽車產(chǎn)業(yè)發(fā)展起來的。

我國汽車品牌近年來發(fā)展迅猛，尤其是在新能源車領(lǐng)域已經(jīng)占據(jù)全球領(lǐng)先地位，新能源車對于輪胎也提出了新的要求，新需求的發(fā)展有望帶領(lǐng)國產(chǎn)輪胎企業(yè)步入紅利期。并且，近年來國內(nèi)頭部輪胎企業(yè)憑借其在產(chǎn)品研發(fā)、科技創(chuàng)新、品牌建設(shè)以及高性價比等方面的不斷努力，相對較少的研發(fā)投入讓多項(xiàng)新技術(shù)落地，使得產(chǎn)品品質(zhì)與國際一線的差距不斷縮小，甚至性能更優(yōu)，側(cè)面反映出了國內(nèi)企業(yè)在研發(fā)上具備優(yōu)勢。

輪胎行業(yè)短期基本面邊際改善。

2020-2021年期間，原材料天然橡膠、順丁橡膠、炭黑等價格大幅上漲，近期疊加俄烏戰(zhàn)爭帶來的原油價格走高，給國內(nèi)外輪胎企業(yè)帶來了巨大的成本負(fù)擔(dān)，盈利能力普遍走弱。進(jìn)入2022年第1季度后，天然橡膠、丁苯橡膠等原材料價格有所回落，有所緩解企業(yè)成本的開支。

同時，為應(yīng)對原材料價格上漲帶來的成本壓力，國內(nèi)輪胎企業(yè)在2022年上半年通過多輪提價實(shí)現(xiàn)了成本壓力向消費(fèi)端的傳導(dǎo)。另一方面，自2022年初起，海運(yùn)費(fèi)有所回落，其中波羅的海集裝箱由中國/東亞至北美東西海岸的運(yùn)費(fèi)指數(shù)均有明顯下降，預(yù)計(jì)將有效改善我國輪胎企業(yè)出口業(yè)務(wù)的利潤水平。

（原標(biāo)題：財(cái)信證券：輪胎行業(yè)短期不利因素消退 龍頭企業(yè)有望迎來業(yè)績中樞上移)