炭黑產(chǎn)業(yè)網(wǎng)據(jù)金聯(lián)創(chuàng)橡膠消息，自2019年年底發(fā)生新冠疫情以來(lái)，已經(jīng)歷經(jīng)兩個(gè)春秋，而在2022年3月份，國(guó)內(nèi)部分地區(qū)也出現(xiàn)散點(diǎn)式爆發(fā)。疫情，對(duì)于經(jīng)濟(jì)運(yùn)行與政策具有較為顯著的影響，比如美聯(lián)儲(chǔ)的無(wú)限制QE以及在2022年開(kāi)啟的加息，比如美國(guó)的高通脹。而對(duì)于大宗商品而言，疫情期間與后疫情時(shí)代也出現(xiàn)了一些較大的變化。對(duì)于橡膠行業(yè)滬膠期現(xiàn)貨、合成膠(丁苯、順丁)方面也出現(xiàn)不同程度的變化。

相對(duì)于丁苯、順丁上游丁二烯形勢(shì)而言，未來(lái)新增項(xiàng)目還是比較多的。

從上表統(tǒng)計(jì)分析來(lái)看，2022年-2023年，大乙烯裝置建設(shè)項(xiàng)目較多，配套丁二烯裝置也將繼續(xù)建成，至2023年，丁二烯產(chǎn)能將達(dá)到722.9萬(wàn)噸。產(chǎn)能提高直接帶來(lái)的結(jié)果就是產(chǎn)量提高，屆時(shí)丁二烯產(chǎn)量有望達(dá)到500萬(wàn)噸。

丁二烯供應(yīng)增加，那么它的下游能不能消化掉增加的貨源?2022年-2023年期間，丁二烯產(chǎn)能雖繼續(xù)新增，但是下游丁苯橡膠、順丁橡膠、丁腈橡膠、SBS、ABS、己二腈、合成膠乳也在擴(kuò)能，新增需求與新增產(chǎn)能基本可以形成弱平衡，供應(yīng)并不會(huì)過(guò)分充裕。

我們都清楚，滬膠期貨上市，對(duì)天膠現(xiàn)貨影響頗大，二者相互影響，不過(guò)在錯(cuò)綜復(fù)雜形勢(shì)下，如何利用天膠期貨期貨來(lái)規(guī)避天膠現(xiàn)貨甚至合成膠風(fēng)險(xiǎn)呢?

從圖上可以看到，滬膠期貨與天膠現(xiàn)貨、滬膠期貨與合成膠走勢(shì)基本相似，這樣也造成了可以利用期貨工具，來(lái)規(guī)避天膠現(xiàn)貨和合成膠的風(fēng)險(xiǎn)。所以在合理的利用期貨工具，在對(duì)天膠方面應(yīng)用之外，對(duì)于合成膠的套利其實(shí)也有一定幫助;其實(shí)我們從滬膠與合成膠走勢(shì)對(duì)比來(lái)看，首先他們二者走勢(shì)是一致的，其次，我們可以利用他們的基差，來(lái)進(jìn)行行情走勢(shì)預(yù)測(cè)，這與天膠期現(xiàn)貨基差作用有些相似;第三，我們可以利用滬膠與合成膠進(jìn)行非標(biāo)套利，也就是說(shuō)，滬膠期貨是用天膠作為交割品的，合成膠不做交割品，所以我們利用滬膠期貨與合成膠可以進(jìn)行非標(biāo)對(duì)沖套利，也就是說(shuō)我們?cè)谄谪浭袌?chǎng)中的盈利，來(lái)彌補(bǔ)合成膠中下跌行情中的虧損，最終完成對(duì)沖套利，所以合理利用期貨工具，其實(shí)對(duì)于我們合成膠市場(chǎng)也是有一定幫助;

對(duì)于未來(lái)形勢(shì)而言，需要幾點(diǎn)要注意的：

1、通脹壓力，美聯(lián)儲(chǔ)選擇加息，同時(shí)全球主要央行也收緊流動(dòng)性，大宗商品承壓;

2、經(jīng)濟(jì)存下行壓力，中國(guó)貨幣政策將偏向?qū)捤?，而?nèi)外政策的不一致也使得人民幣具有貶值壓力，有利于出口;

3、政治因素推高原油價(jià)格，將階段性拉升丁苯橡膠與順丁橡膠成本，推動(dòng)階段性的快速探高;

4、丁二烯新增產(chǎn)能繼續(xù)釋放，雖其因原油探高與裂解裝置限產(chǎn)而存在階段性上漲的空間，但供應(yīng)存在壓制，其價(jià)格整體仍將受抑制;

5、檢修與利潤(rùn)空間收窄不利于丁苯橡膠與順丁橡膠生產(chǎn)，但出口的增加卻會(huì)提供機(jī)會(huì);

6、汽車(chē)產(chǎn)銷(xiāo)與輪胎產(chǎn)量提高有助于需求，不過(guò)天然橡膠因供應(yīng)充裕而價(jià)格相對(duì)偏低卻會(huì)限制合成橡膠;

面對(duì)未來(lái)錯(cuò)綜復(fù)雜的形勢(shì)，我們對(duì)以上這三個(gè)品種一起進(jìn)行展望下，首先我們對(duì)丁苯、順丁走勢(shì)進(jìn)行預(yù)測(cè)下。

2022年，美聯(lián)儲(chǔ)收緊流動(dòng)性與中國(guó)央行貨幣政策偏寬松使得人民幣存在貶值壓力，有利于輪胎與合成橡膠的出口，同時(shí)需求的增長(zhǎng)也有助于合成橡膠，但是天然橡膠因供應(yīng)充裕而承壓卻會(huì)限制合成橡膠，且政治因素下能源產(chǎn)品價(jià)格偏高也不利于丁苯橡膠與順丁橡膠提升產(chǎn)量，不過(guò)卻會(huì)階段性支撐價(jià)格。預(yù)計(jì)2022年二季度，合成橡膠趨勢(shì)整體震蕩為主，但自6月份開(kāi)始，合成橡膠市場(chǎng)將有所承壓，低位運(yùn)行的階段將持續(xù)至8月份，自9月份開(kāi)始，價(jià)格仍有反彈空間。2022年合成橡膠價(jià)格重心有望小幅上移。

其次對(duì)于天然橡膠而言，整體來(lái)看，天然橡膠支撐與壓力并存。3-5月處于天然橡膠供應(yīng)淡季，海外原料價(jià)格維持偏高水平，外盤(pán)商遠(yuǎn)月合約成交較好，無(wú)銷(xiāo)售壓力，為市場(chǎng)提供支撐。但國(guó)內(nèi)產(chǎn)區(qū)有望正常開(kāi)割，結(jié)合上期所倉(cāng)庫(kù)交割品庫(kù)存相對(duì)充裕，或?yàn)榭疹^提供炒作機(jī)會(huì)，屆時(shí)關(guān)注開(kāi)割初期國(guó)內(nèi)外產(chǎn)區(qū)物候情況。下游需求雖逐步回暖，但工廠習(xí)慣隨用隨采，需求端對(duì)天膠市場(chǎng)向上驅(qū)動(dòng)不足。在基本面缺乏亮點(diǎn)情況下，近年來(lái)橡膠更容易成為空配品種，期市上方壓力較大，預(yù)計(jì)上半年難以出現(xiàn)有效上漲行情。

綜合而言，面對(duì)2022年錯(cuò)綜復(fù)雜形勢(shì)，美聯(lián)儲(chǔ)縮表、俄烏緊張局勢(shì)，以及中國(guó)疫情形勢(shì)，都將造成諸多不確定性，因此合理利用期貨工具，將對(duì)天膠現(xiàn)貨以及合成膠都可以適當(dāng)?shù)囊?guī)避風(fēng)險(xiǎn)。

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