2020年9月，中國在第七十五屆聯合國大會一般性辯論上，中國宣布將力爭二氧化碳排放在2030年達到峰值，2060年實現碳中和，這也被稱為中國的“雙碳”目標。在“雙碳”目標的指引下，從石化、能源到消費、制造行業(yè)，都掀起了達峰降碳的熱潮。

化工行業(yè)作為承接自然界原料和下游終端消費品的重要紐帶，每年貢獻了全球4%的碳排放，年排放接近15億噸/年。在能耗雙控的政策背景下，單噸生產能耗更高的化工產品將率先面臨產能重新調整的挑戰(zhàn)。在新項目審批難度加大和落后項目陸續(xù)退出的大環(huán)境下，行業(yè)內的眾多落后產能或將由于生產設備和單位能耗指標限制而受到發(fā)展制約，但從長期角度看，雙碳政策或將推動新一輪化工行業(yè)的供給側改革，落后產能的出清將促進行業(yè)集中度進一步提升。

煤化工產業(yè)等待蛻變

中國是全球煤炭儲量、產量和消費的大國。在壓減煤炭能源使用的過程中，煤炭在化工產業(yè)的推廣發(fā)展，將同時完成能源結構減碳和化工領域補齊缺口的雙重作用。越來越多的煤炭應用于煤化工行業(yè)，不僅能生產出更多必須的化工產品，還能通過煤化工過程中產生的熱量作為能源，并入能源供給體系，與其它能源一起構筑新型電力供給體系，實現物質的高效率利用以及污染物的最低排放。

現階段我國煤化工領域主要面臨傳統(tǒng)產能嚴重過剩的風險，而高端產品技術難以突破，未來碳中和政策壓力將推動現代煤化工走高端化、清潔化、市場化路線。通過帶有約束條件的發(fā)展優(yōu)化產業(yè)結構，一方面將不斷提升工藝技術水平，降能減排，減少碳排放相關成本;另一方面，向下延伸產業(yè)鏈，提升產品附加值，降低單位產值的能耗成本。因此將利好具有技術優(yōu)勢及擁有全產業(yè)鏈、可以獲得產品高附加值的企業(yè)。應充分發(fā)揮現有項目的創(chuàng)造潛力，同時引進國際國內的新工藝、新技術，聚焦核心技術攻關，把產品創(chuàng)新作為產業(yè)結構調整的龍頭，提升產品價值鏈。

“少油多化”的民營煉廠步入上升通道

未來國內隨著新能源車市場占有率的提升，國內成品油需求或將承壓，原油消費量的增速也在不斷提升。隨著國內以油品為主的落后老舊煉油產能逐步出清，占比出現下滑，且英國石油公司、荷蘭殼牌公司、埃克森美孚等國外石油巨頭已宣布關停全球范圍內多家落后煉廠，預示著傳統(tǒng)的油品型煉廠或將逐步退出歷史舞臺，而以生產化工品為主的“小油頭大化工”民營大煉化企業(yè)或將由此迎來良好的發(fā)展機遇。

以生產化工品為主的民營煉化企業(yè)，受成品油需求減緩的影響較小，因此少油多化的民營大煉化龍頭企業(yè)有望進一步增強化工品的研發(fā)實力，穩(wěn)固行業(yè)龍頭地位，向平臺型化工巨頭邁進。

氯堿化工：子版塊集中度有望提升

純堿行業(yè)：未來新增產能較少，龍頭產能彈性優(yōu)勢顯著

自2011年以來，純堿產能利用率基本穩(wěn)定，且產能集中度有望進一步向行業(yè)龍頭集中。2020年產能利用率為83%，且近五年的產能利用率基本維持在85%左右。行業(yè)集中度方面，2020年純堿行業(yè)集中度為37.9%，其中三友化工、河南金山、山東海化三者合計占我國純堿總產能的29%。未來純堿新增產能較少，龍頭企業(yè)有望憑借較高的產能彈性擴大領先優(yōu)勢。

燒堿行業(yè)：行業(yè)集中度較低，龍頭或憑成本和規(guī)模優(yōu)勢脫穎而出

近年來，燒堿產能利用率基本維持在85%的水平，行業(yè)集中度較低。2020年產能利用率為86.4%且近五年的產能利用率基本維持在85%左右。行業(yè)集中度方面，目前行業(yè)集中度為11.3%，仍存在較大上升空間。由于燒堿行業(yè)產能十分分散、集中度低，預計在碳中和催生的供給側改革中將會出清大批落后產能，龍頭企業(yè)將憑借成本和規(guī)模優(yōu)勢脫穎而出。

電石-PVC行業(yè)：落后產能發(fā)展受限，全產業(yè)鏈龍頭將迎來發(fā)展機遇

對比氯堿工業(yè)的其他化工品，電石的產能利用率較低，且行業(yè)集中度十分分散。2020年產能利用率為68.2%，近五年電石的產能和產量均呈現緩慢增長態(tài)勢。行業(yè)集中度方面，目前電石行業(yè)集中度為18.2%。電石是單位生產能耗極高的化工品，也是能耗雙控政策重點關注的對象，在能耗管控下，眾多零散產能由于生產設備和單位能耗指標的限制而受到發(fā)展制約，龍頭企業(yè)有望借此機會填補產能空缺，擴大領先優(yōu)勢。

可降解塑料：迎來藍海市場

我國是一次性塑料制品消耗大國，且隨著快遞和外賣行業(yè)的發(fā)展，每年一次性塑料制品消耗量仍在快速增長。保守估計，我國每年僅一次性塑料制品消耗量或將超900萬噸，且這個數字依舊在增長。以這些一次性塑料制品廢棄量為10%計算，我國每年將至少產生90萬噸難以降解的塑料垃圾，為生態(tài)環(huán)境造成了巨大壓力。

可降解塑料可以在相對較短的時間內自主降解成無污染的小分子，性能與不可降解塑料相近，無論從環(huán)境保護、開發(fā)利用可再生資源，還是合成特殊性能的高分子材料出發(fā)，均符合可持續(xù)發(fā)展戰(zhàn)略的要求。其中以PLA和PBAT為主的生物降解塑料是目前可降解塑料中的主流應用。整體全球可降解塑料市場仍處于發(fā)展的初期階段，受高成本以及技術壁壘較高的影響，可降解塑料仍處于推廣階段，未來隨著人們環(huán)保意識的逐漸加強，以及相關政策引導，預計可降解塑料發(fā)展前景廣闊。

新能源新材料：結構轉型重要方向

我國能源消耗目前主要以高排放的煤為主，雙碳戰(zhàn)略下，我國須在供給端和消費端都進行結構轉型。能源供給方面，新能源領域將會獲巨大發(fā)展良機，這也將帶動相關上游材料的增長。尤其是高價值的生物基新材料、具有“節(jié)流”作用的化學保溫材料等降耗減排材料、風電光電氫能等清潔能源相關化工材料將迎來長期發(fā)展機會。