2021年全球天然橡膠供需維持弱平衡

根據(jù)ANRPC最新發(fā)布的報(bào)告，對(duì)未來天然橡膠供需前景預(yù)測(cè)與此前基本一致。6月全球天然橡膠產(chǎn)量增加12.8%至105.1萬噸，其中泰國+33.8%、馬來西亞+25.3%、印尼+1.4%、越南基本持平。6月全球天然橡膠消費(fèi)量增長9.8%至113.5萬噸，其中中國+2.9%、印度-6.8%、泰國+3.1%、馬來西亞-9.9%。2021年全球天然橡膠產(chǎn)量預(yù)計(jì)增加5.8%至1381.2萬噸，其中泰國+6.9%、馬來西亞+8.8%、印尼+2.8%、越南+0.1%、中國+18.5%。2021年全球天然橡膠消費(fèi)量預(yù)計(jì)增加8%至1386.9萬噸。其中中國+4.1%、印度+10.5%、泰國-10%、馬來西亞+4.3%。2021年迄今，東南亞天然橡膠主產(chǎn)區(qū)物候條件良好，前期不同程度降水有利于開割，割膠面積符合預(yù)期，新季膠水供應(yīng)增加。預(yù)計(jì)2021全年天然橡膠產(chǎn)量較去年應(yīng)有顯著回升，甚至整體略高于19年水平。從目前的宏觀表現(xiàn)來看，2021年全球天然橡膠市場需求有望跟隨經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇進(jìn)一步擴(kuò)大。世界銀行在《全球經(jīng)濟(jì)展望》中將對(duì)2021年全球經(jīng)濟(jì)增速的預(yù)測(cè)從4%上調(diào)至5.6%，主要基于主要經(jīng)濟(jì)體疫苗接種推進(jìn)令經(jīng)濟(jì)好轉(zhuǎn)的信心增強(qiáng)。

雨季后迎來產(chǎn)膠旺季

天然橡膠是從橡膠樹上采集的天然膠乳，經(jīng)過凝固、干燥等加工工序制成的，因而供應(yīng)端具有農(nóng)產(chǎn)品屬性，產(chǎn)量和價(jià)格受季節(jié)性因素影響較大。按照自然規(guī)律和歷年經(jīng)驗(yàn)，對(duì)割膠時(shí)間周期總結(jié)如下。4-5月份開始新一輪割膠季，膠水初步有所產(chǎn)出，橡膠價(jià)格從年初高點(diǎn)回落，但原料貨少保持堅(jiān)挺。6-7月份原料釋放提量，同時(shí)下游需求轉(zhuǎn)弱，天然橡膠供大于求，價(jià)格往往出現(xiàn)下跌。8-10月份東南亞進(jìn)入臺(tái)風(fēng)頻發(fā)期，持續(xù)降雨和極端惡劣天氣干擾割膠作業(yè)，降低天然橡膠產(chǎn)量，導(dǎo)致膠價(jià)階段性炒漲。11-次年1月份主產(chǎn)區(qū)雨季結(jié)束，橡膠生產(chǎn)恢復(fù)正常，并逐漸達(dá)到旺季峰值，供應(yīng)放量對(duì)價(jià)格形成壓制。2-3月份產(chǎn)膠高峰過后，向減產(chǎn)停割季過渡，下游廠商為了滿足停割期間剛需而集中補(bǔ)庫，易導(dǎo)致天然橡膠價(jià)格出現(xiàn)上漲行情。

反彈應(yīng)居安思危，下跌背靠成本線

宏觀等系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)方面，橡膠品種對(duì)利空因素的反饋通常較利好因素更為敏感，此前當(dāng)盤面反彈到一定高度缺乏支撐時(shí)，Delta疫情肆虐令市場開始恐慌，多重風(fēng)險(xiǎn)下拋售情緒集中爆發(fā)，于是橡膠不出所料又遭到了打壓。近期東南亞主產(chǎn)國疫情在迅速惡化，由于病毒傳播性強(qiáng)且疫苗接種率偏低，部分國家地區(qū)基本上處于失控的狀態(tài)。目前泰國和馬來西亞全國封鎖，上游種植園仍可正常開展割膠作業(yè)，但下游橡膠制品工廠被迫減產(chǎn)停工，產(chǎn)地疫情惡化對(duì)天然橡膠需求端造成的沖擊遠(yuǎn)大于供應(yīng)端。不過我們注意到，天然橡膠現(xiàn)貨價(jià)格相對(duì)期貨更為抗跌，回到低位后一段時(shí)間內(nèi)將維持穩(wěn)定的區(qū)間震蕩。成本線下不必過度悲觀，但供需預(yù)期仍然偏弱，中短期反彈空間亦受限。