1、膠水-杯膠價差分析

膠水和杯膠屬于同時產(chǎn)出的原料，杯膠(主要應(yīng)用于20#膠等大產(chǎn)量膠種)是膠水(主要制作煙片膠)自然凝固在割膠杯上形成的，因雜質(zhì)含量高，所以價格較膠水便宜。降水影響原料產(chǎn)量，降水較多的話，影響膠水產(chǎn)量，同時也使膠水含水量升高，使得自然凝固的杯膠產(chǎn)量增加有限，因此，杯膠價格相對較膠水表現(xiàn)抗跌。

膠水與杯膠正常是膠水升水杯膠，兩者平水甚至倒掛時往往會預(yù)示行情出現(xiàn)拐點。在價格下跌過程中，當膠水-杯膠價差接近或達到平水狀態(tài)，滬膠價格形成觸底，基本面解釋為膠水價格跌破產(chǎn)品價值，供應(yīng)主動收縮;在價格上漲的過程中，當膠水-杯膠價差接近或達到平水狀態(tài)，滬膠價格形成頂部，基本面解釋為杯膠價格過度溢價超漲，供應(yīng)過度放量。

6-9月份是泰國的雨季，也是臺風(fēng)、洪澇災(zāi)害高發(fā)期，因此氣候?qū)υ袭a(chǎn)出的影響非常大，價差收窄一般是在6-8月這個時間段，這也是產(chǎn)膠穩(wěn)定增長的時候。因此如果自然因素對該時間段的生產(chǎn)產(chǎn)生影響，那將使得原料價差對市場價格的指導(dǎo)性產(chǎn)生較大的擺動，即使氣候影響較小，隨著原料供應(yīng)的增長，在周期性的作用下，膠水-杯膠價差在這階段的收窄將對滬膠產(chǎn)生理論上的信號意義。

從歷史走勢來看，膠水-杯膠價差波動呈現(xiàn)時間周期上的規(guī)律性和一致性。6月份開始是季節(jié)性產(chǎn)量增長的過渡期，產(chǎn)量將進入到增長階段，這也是價格表現(xiàn)偏弱的周期，近5年6月份這個時間段價格都以下跌表現(xiàn)。但是隨著兩者價差接近平水，原料價格往往會出現(xiàn)一個反彈。從價差規(guī)律上來看，膠水-杯膠價差收窄有其周期性規(guī)律，對價格尋底也有很強的指導(dǎo)意義。

2、標膠利潤創(chuàng)多年高位 杯膠原料受支撐

伴隨著原料成本價格的下滑，目前標膠加工利潤已攀升至近幾年高位水平。

因此在一定程度上使得加工廠對于標膠生產(chǎn)意愿增強，從而對原料杯膠價格形成一定支撐。因此通過上面的分析，我們可以看出原料膠水價格的持續(xù)下滑后使得膠水-杯膠價差呈現(xiàn)持續(xù)收窄。但隨著原料膠水價格最低跌破40泰銖/公斤水平，已進入近年來底部區(qū)間，整體向下空間有限。而最新的數(shù)據(jù)顯示目前原料價格基本上呈現(xiàn)出超跌反彈趨勢，且隨著價格的低位運行下，部分需求逐漸升溫，從而對于原料價格有所支撐。

3、原材料價差走勢與滬膠走勢對比

很多人說不理解，膠水-杯膠價差再次倒掛，能說明什么?

其實價差出現(xiàn)倒掛對價格觸底和見頂有一定指導(dǎo)意義，盤面繼續(xù)觀察膠水與杯膠價差，若近期一直處于倒掛，橡膠見底概率較大。