1、膠水-杯膠價(jià)差分析：

膠水和杯膠屬于同時(shí)產(chǎn)出的原料，杯膠(主要應(yīng)用于20#膠等大產(chǎn)量膠種)是膠水(主要制作煙片膠)自然凝固在割膠杯上形成的，因雜質(zhì)含量高，所以價(jià)格較膠水便宜。降水影響原料產(chǎn)量，降水較多的話，影響膠水產(chǎn)量，同時(shí)也使膠水含水量升高，使得自然凝固的杯膠產(chǎn)量增加有限，因此，杯膠價(jià)格相對(duì)較膠水表現(xiàn)抗跌。

膠水與杯膠正常是膠水升水杯膠，兩者平水甚至倒掛時(shí)往往會(huì)預(yù)示行情出現(xiàn)拐點(diǎn)。在價(jià)格下跌過(guò)程中，當(dāng)膠水-杯膠價(jià)差接近或達(dá)到平水狀態(tài)，滬膠價(jià)格形成觸底，基本面解釋為膠水價(jià)格跌破產(chǎn)品價(jià)值，供應(yīng)主動(dòng)收縮;在價(jià)格上漲的過(guò)程中，當(dāng)膠水-杯膠價(jià)差接近或達(dá)到平水狀態(tài)，滬膠價(jià)格形成頂部，基本面解釋為杯膠價(jià)格過(guò)度溢價(jià)超漲，供應(yīng)過(guò)度放量。

6-9月份是泰國(guó)的雨季，也是臺(tái)風(fēng)、洪澇災(zāi)害高發(fā)期，因此氣候?qū)υ袭a(chǎn)出的影響非常大，價(jià)差收窄一般是在6-8月這個(gè)時(shí)間段，這也是產(chǎn)膠穩(wěn)定增長(zhǎng)的時(shí)候。因此如果自然因素對(duì)該時(shí)間段的生產(chǎn)產(chǎn)生影響，那將使得原料價(jià)差對(duì)市場(chǎng)價(jià)格的指導(dǎo)性產(chǎn)生較大的擺動(dòng)，即使氣候影響較小，隨著原料供應(yīng)的增長(zhǎng)，在周期性的作用下，膠水-杯膠價(jià)差在這階段的收窄將對(duì)滬膠產(chǎn)生理論上的信號(hào)意義。

從歷史走勢(shì)來(lái)看，膠水-杯膠價(jià)差波動(dòng)呈現(xiàn)時(shí)間周期上的規(guī)律性和一致性。6月份開(kāi)始是季節(jié)性產(chǎn)量增長(zhǎng)的過(guò)渡期，產(chǎn)量將進(jìn)入到增長(zhǎng)階段，這也是價(jià)格表現(xiàn)偏弱的周期，近5年6月份這個(gè)時(shí)間段價(jià)格都以下跌表現(xiàn)。但是隨著兩者價(jià)差接近平水，原料價(jià)格往往會(huì)出現(xiàn)一個(gè)反彈。從價(jià)差規(guī)律上來(lái)看，膠水-杯膠價(jià)差收窄有其周期性規(guī)律，對(duì)價(jià)格尋底也有很強(qiáng)的指導(dǎo)意義。

近幾年出現(xiàn)倒掛時(shí)間點(diǎn)有兩次：

2017年2月份原材料出現(xiàn)倒掛橡膠價(jià)格在22000附近;

2020年1月份原材料出現(xiàn)倒掛橡膠價(jià)格在13500附近;

2021年7月第三次出現(xiàn)價(jià)差倒掛現(xiàn)象。

2、標(biāo)膠利潤(rùn)創(chuàng)多年高位 杯膠原料受支撐

伴隨著原料成本價(jià)格的下滑，目前標(biāo)膠加工利潤(rùn)已攀升至近幾年高位水平。因此在一定程度上使得加工廠對(duì)于標(biāo)膠生產(chǎn)意愿增強(qiáng)，從而對(duì)原料杯膠價(jià)格形成一定支撐。

因此通過(guò)上面的分析，我們可以看出原料膠水價(jià)格的持續(xù)下滑后使得膠水-杯膠價(jià)差呈現(xiàn)持續(xù)收窄。但隨著原料膠水價(jià)格最低跌破40泰銖/公斤水平，已進(jìn)入近年來(lái)底部區(qū)間，整體向下空間有限。而最新的數(shù)據(jù)顯示目前原料價(jià)格基本上呈現(xiàn)出超跌反彈趨勢(shì)，且隨著價(jià)格的低位運(yùn)行下，部分需求逐漸升溫，從而對(duì)于原料價(jià)格有所支撐。

3、原材料價(jià)差走勢(shì)與滬膠走勢(shì)對(duì)比

其實(shí)價(jià)差出現(xiàn)倒掛對(duì)價(jià)格觸底和見(jiàn)頂有一定指導(dǎo)意義，盤面繼續(xù)觀察膠水與杯膠價(jià)差，若近期一直處于倒掛，橡膠見(jiàn)底概率較大。