炭黑產(chǎn)業(yè)網(wǎng)據(jù)騰訊網(wǎng)消息，江西黑貓?zhí)亢诠煞萦邢薰?股票簡(jiǎn)稱：黑貓股份)是景德鎮(zhèn)黑貓集團(tuán)在相關(guān)多元化發(fā)展背景下，將炭黑作為資源綜合利用產(chǎn)品開(kāi)發(fā)，于2001年7月組建的股份有限公司。2006年9月在深交所主板上市，成為中國(guó)第一家由國(guó)有資產(chǎn)控股、通過(guò)市場(chǎng)運(yùn)作單一炭黑產(chǎn)品的上市公司。

橡膠工業(yè)所用的炭黑約占整個(gè)炭黑產(chǎn)量的九成以上。主要用于各種類型的輪胎，如汽車輪胎、拖拉機(jī)輪胎、飛機(jī)輪胎、摩托車和自行車輪胎等。每制造一條普通的汽車外胎，就需要10公斤左右的炭黑。在橡膠用炭黑中，約有四分之三以上的炭黑用于輪胎的制造，其余則用于其他橡膠制品，如膠帶、膠管、膠鞋等。

炭黑在橡膠中的用量之所以這么多，是由于它具有優(yōu)異的所謂“補(bǔ)強(qiáng)”能力。炭黑的這種“補(bǔ)強(qiáng)”能力早在1914年就首先在天然膠中發(fā)現(xiàn)。現(xiàn)在已經(jīng)證實(shí)，對(duì)于合成橡膠，炭黑的補(bǔ)強(qiáng)能力起著更加重要的作用。炭黑補(bǔ)強(qiáng)的最重要的標(biāo)志是改進(jìn)輪胎胎面的磨耗性能，配合30%補(bǔ)強(qiáng)炭黑的輪胎可以行駛4.8~6.4萬(wàn)公里;而填充等量的惰性或非補(bǔ)強(qiáng)性填充劑代替炭黑，其行駛里程僅為4800公里。這就是汽車的顏色五花八門，但輪胎始終都是黑色的原因。

從2022年上半年看，黑貓股份占比86.1%的第一大產(chǎn)品為炭黑，還有9%的焦油精制產(chǎn)品，另外還有少量的白炭黑和其他產(chǎn)品，確實(shí)是主營(yíng)炭黑業(yè)務(wù)的上市公司。黑貓股份占比八成的業(yè)務(wù)在國(guó)內(nèi)，有接近兩成的業(yè)務(wù)在國(guó)外市場(chǎng)。

在疫情前的2019年，黑貓股份的營(yíng)收已經(jīng)開(kāi)始了下跌，2020年再次下跌，兩年累計(jì)跌去了過(guò)三分之一。2021年迎來(lái)了報(bào)復(fù)性的反彈，成功超越前期2018年階段性峰值時(shí)的營(yíng)收規(guī)模，2022年前三季度同比增長(zhǎng)了25.6%，全年?duì)I收規(guī)模再創(chuàng)新高已成定局，甚至可能沖擊百億的規(guī)模。

讓人大跌眼鏡的是，營(yíng)收增長(zhǎng)很猛，但凈利潤(rùn)卻只有可憐的數(shù)千萬(wàn)元，看到其可憐的毛利額，這當(dāng)然就和產(chǎn)品的價(jià)格低迷有關(guān)。這并不是黑貓股份一家的情況，前幾天在安徽黃山召開(kāi)了一個(gè)中國(guó)炭黑年會(huì)，新聞的標(biāo)題就是《增收不增利，炭黑行業(yè)共商解困方案》，加上從相關(guān)資料看來(lái)，2021年炭黑這一行整體的開(kāi)工率不到80%，應(yīng)該說(shuō)，整個(gè)行業(yè)還是存在一定的產(chǎn)能過(guò)剩的。

2022年前三季度，4.8%的毛利率已經(jīng)是六年來(lái)最低的表現(xiàn)了，最低的2019年都比其要高出近兩個(gè)百分點(diǎn)。同比2021年要低8個(gè)百分點(diǎn)。不管是什么行業(yè)，4.8%的水平都是很難盈利的，最好也只能是微利狀態(tài)。

不過(guò)神奇的事情還是發(fā)生了，在2019年時(shí)，黑貓股份的期間費(fèi)用達(dá)到了6.1億元，占營(yíng)收比接近10%，而2021年就只有3.8億元，占營(yíng)收比為5.4%，2022年前三季度更是低至了2.3億元，占營(yíng)收比降至3.5%。雖然這里面有銷售費(fèi)用中運(yùn)輸費(fèi)用調(diào)入營(yíng)業(yè)成本的影響，但是，從2020年的7.9%壓縮至2022年前三季度的3.5%，這也是一倍多的差異，這是極不容易辦到的。我們不想去懷疑什么，只能說(shuō)，一般的企業(yè)真辦不到。

2022年前三季度，黑貓股份經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的凈現(xiàn)金流為，凈流出了1.5億元，再加上還有1.1億元的購(gòu)建固定資產(chǎn)類的需求，沒(méi)有辦法，只有靠融資來(lái)補(bǔ)充缺口。

一年來(lái)，黑貓股份的資產(chǎn)負(fù)債規(guī)模都有所擴(kuò)大，這導(dǎo)致其長(zhǎng)短期償債能力均有所下降，但也都還在比較安全的范圍內(nèi)。

最大的流動(dòng)資產(chǎn)和流動(dòng)負(fù)債都是應(yīng)收和應(yīng)付的業(yè)務(wù)款項(xiàng)，兩者規(guī)模差不多，占流動(dòng)資產(chǎn)和負(fù)債比也都在一半左右。流動(dòng)資產(chǎn)中是存貨、貨幣資金等項(xiàng)目占比較大;流動(dòng)負(fù)債中占比較大除應(yīng)付款外就只有短期借款了。

雖然占流動(dòng)資產(chǎn)比上升并不大，但存貨的金額同比去增長(zhǎng)了40%以上，我們沒(méi)有能力現(xiàn)場(chǎng)調(diào)查其有沒(méi)有產(chǎn)品積壓滯銷的情況，但僅看這個(gè)數(shù)據(jù)就不太樂(lè)觀。存貨的大幅增長(zhǎng)就是其現(xiàn)金流量表現(xiàn)較差的重要原因。

一年來(lái)，應(yīng)收和應(yīng)付類的業(yè)務(wù)款項(xiàng)均有較大幅度增長(zhǎng)，通過(guò)增加更多應(yīng)付類的業(yè)務(wù)款項(xiàng)又彌補(bǔ)了部分存貨上升帶來(lái)的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的凈現(xiàn)金流大量?jī)袅鞒龅那闆r。但這顯然不是正確的解決辦法，只有應(yīng)急時(shí)用一用。

黑貓股份年初的有息負(fù)債不到20億元，三季度末增加了4億多元，雖然還在安全的范圍內(nèi)，但是有息負(fù)債的財(cái)務(wù)成本以前可能不太重要，現(xiàn)在對(duì)微利的炭黑公司來(lái)說(shuō)，也是一個(gè)不小的負(fù)擔(dān)了。

經(jīng)營(yíng)性長(zhǎng)期資產(chǎn)的增長(zhǎng)并不明顯，從年初到三季度末基本上算是把折舊用作投資了，這一般可以認(rèn)為主要是維持現(xiàn)在的經(jīng)營(yíng)規(guī)模。但從其持續(xù)升高至3.5億元的在建工程可以看出還是有一定的在建項(xiàng)目，從其半年報(bào)中可以看到十來(lái)個(gè)項(xiàng)目，還是基本都靠著主業(yè)在展開(kāi)的，并沒(méi)有去湊現(xiàn)在的那些熱門行業(yè)。

黑貓股份的情況就是這樣，其業(yè)績(jī)?nèi)Q于行業(yè)的發(fā)展情況，當(dāng)然更取決于輪胎等下游客戶的發(fā)展情況，輪胎企業(yè)們能迎來(lái)業(yè)績(jī)大增長(zhǎng)嗎?這可說(shuō)不好。