炭黑產(chǎn)業(yè)網(wǎng)據(jù)投資快報社消息，東方電纜2022H1實現(xiàn)營業(yè)收入38.59億元，同比增長13.96%，實現(xiàn)歸母凈利潤5.22億元，同比下降18.02%，扣非凈利潤5.29億元，同比下降16.31%。2022Q2單季度實現(xiàn)營業(yè)收入20.43億元，同比增長5.29%，實現(xiàn)歸母凈利潤2.438億元，同比下降32.09%。業(yè)績整體符合預(yù)期。

2022H1，公司海纜系統(tǒng)營收18.37億元，同比下降0.28%。具體來看，公司2022Q2海纜系統(tǒng)收入約為8.25億元，比2021Q2單季度海纜收入10.46億元下降約21.12%，主要系搶裝潮的結(jié)束疊加疫情影響，海風(fēng)裝機節(jié)奏下降較為明顯，同時受項目平價趨勢影響，海纜系統(tǒng)整體毛利率水平下降約9個百分點。我們認(rèn)為海纜也存在一些的降本增效辦法，可以對沖毛利下降。

公司陸纜系統(tǒng)上半年實現(xiàn)營收20.22億元，同比增長31.07%，其中2022Q1實現(xiàn)7.99億元，同比增長22.92%，2022Q2實現(xiàn)12.23億元，同比增長36.74%，提速明顯。我們認(rèn)為既有陸地電力系統(tǒng)火熱建設(shè)的影響，也有線纜企業(yè)集中度明顯提升的加成，公司作為線纜頭部企業(yè)有望充分受益。

2022年上半年海風(fēng)規(guī)劃顯著提速，福建、山東、海南、廣西等地均新增了海風(fēng)裝機規(guī)劃，沿海省份待裝機總量超50GW，發(fā)展空間較大。公司在手訂單充足，截至7月底，海纜、海洋工程在手訂單合計達(dá)78.75億元，比3月底的63.03億元環(huán)比上升24.94%，其中220kV及以上超高壓海纜在海纜系統(tǒng)訂單中占比達(dá)64%，隨下半年往后訂單執(zhí)行加快，公司業(yè)績有望充分釋放。

我們預(yù)計公司2022年-2024年收入分別為93.21/116.65/152.46億元(原值分別為93.21/110.95/140.76億元)，對應(yīng)增速分別為17.5%/25.15%/30.7%，歸母凈利潤分別為12.68/17.46/23.38億元(原值分別為12.68/16.2/21.05億元)，對應(yīng)增速6.64%/37.74%/33.87%，EPS分別為1.84/2.54/3.4元/股(原值分別為1.84/2.36/3.06元/股)，3年CAGR為25.28%。鑒于海風(fēng)長發(fā)展周期，我們給予公司2023年32倍PE，目標(biāo)價81.28元(原值為51.52元)。維持“增持”評級。